【编者按】本文为奇点财经投资专栏作家“心中无股”在春节期间与业界交流的心得总结。无股先生表示，在科技、投资、社会政治乃至经济领域，我们观察到一系列值得关注的趋势。中国 AI 企业正在全球资本市场中崭露头角，AI 时代的行业头部化趋势加速，投资策略需要相应调整。同时，短视频的普及正在深刻影响全球政治格局，而中国产业链的周期性内卷与政策环境对投资决策提出新的挑战。面对未来的市场变化，投资者需要敏锐捕捉机会，调整布局，以迎接新的财富增长期。

以下为专栏内容：

春节期间，与朋友相聚交流，碰撞出许多思维的火花，在此对一些观点进行汇总。

首先，从科技领域来看，杭州 DS 的横空出世，犹如一颗重磅炸弹投入全球资本的湖面。长久以来，全球资本对中国 AI 企业存在一定偏见，中国科技企业尤其是互联网头部企业的估值长期处于被低估的状态。而杭州 DS 的出现，有望扭转这一局面。如今，中国 AI 发展迅猛，随着技术的不断突破和应用场景的持续拓展，牛市前景十分乐观。从大模型技术的不断优化，到多模态融合在各个领域的初步应用，都展现出中国 AI 的巨大潜力。在这个过程中，头部企业的优势愈发明显，这便引出了另一个重要的发展趋势，即 AI 正在加速推动全球产业的头部化。

具体而言，在工业时期，成熟行业第二名的估值能达到第一名的 80%；到了互联网时期，这一比例降至 50%；而到了 AI 时期，第二名的估值将不到第一名的 30%，并且在 AI 的中后期，甚至可能不再需要第二名。一个行业的头部企业便能满足一个国家乃至全球市场的全部需求。这种行业头部化的趋势对于我们的投资决策有着重要的指导意义。这就意味着，中国头部企业的股票有着更大的上涨空间。因此，在进行中长线个股配置时，要选择像 “茅台” 这样估值贵的企业，当然，短炒另当别论。

说完科技和投资领域的观点，再将目光投向社会政治层面。短视频的普及带来的影响远远超出娱乐范畴，它彻底改变了全球民主国家的政治生态。特朗普的上台便是一个典型例子，这表明要成为国家领导人，必须具备 “网红” 特质，极端讨好广场大妈层级的民众似乎成了标配，欧洲大选也呈现出这一趋势。特朗普上任后所展示出的投机性功利外交以及向他国野蛮敲竹杠的行为，不禁让人思考，这是否会消耗掉美国 250 年建立起来的灯塔形象与国家信誉，是否会搅乱整个世界使之进入动荡。虽然我们无法预知答案，但作为投资人，必须尽快适应这个不断变化的世界。

回到经济领域，中国产业链的内卷是阶段性周期现象。当行业度过恶性竞争阶段走向成熟，内卷往往会逐渐消失，像现在毛利率良好的空调冰箱行业便是如此。然而，光伏与创新药行业却是例外。这两个行业的终端用户分别是国家电网与社保，均为政府买单的独家垄断者。电网与社保的垄断和极度强势，直接导致新能源发电与医药行业陷入持续的恶性竞争和长期亏损。这一现象给我们做股票中线投资带来了重要的启示：一定要避开终端用户是政府的生意与行业。

最后，尽管中长期经济前景并不乐观，但从去年下半年开始，我在公开场合都表达了对港股与 A 股前景的谨慎乐观。决定中国股票估值的有 “盈利、利率与经济体的市场化程度” 三个变量，其中经济体的 “市场化程度” 大概率已经触底。看看同样的头部企业，美股的 7 姐妹市盈率达到 35，而中国仅为 10，仅这一项对比，我们的股票财富就少了数十万亿元。对市场化的不合理干预，让我们付出了巨大的财富代价，不应再继续下去。

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