【编者按：以下内容为奇点财经投资专栏作者“心中无股”先生于2025年2月15日撰写，经其同意在奇点财经刊出。有关内容仅代表其个人观点，本刊转载有关内容并不代表赞同或否认其观点。读者据此进行股票买卖，需自行承担投资风险。】

两天前我在西湖群提出一个观点，特朗普的关税战其实就是个“转移支付”。如果全球进入关税战，这个“转移支付”将会对全球经济与资本市场带来何种影响，我们需要提前预判，现分析并公开分享如下。

美国一年向全球进口3.2万亿美元货物，出口1.2万亿，逆差2万亿，其中向中国进口5800亿，出口1800亿，逆差4000亿。若向全球征收20%关税（向中国征收30%），美政府一年可增加7000亿美元财政收入，相当于美国现在一年财政收入3.46万亿的20%。这新增的20%财政收入数额巨大，可用于向企业减税、补贴出口企业、减少财政赤字、增加国防开支等。

这7000亿美元名义上由进出口贸易商支付，实则由购买进口商品的美国消费者买单，是变相的转移支付，即通过关税向老百姓征收了7000亿美元税收，因为美国基本不生产这些商品，关税会使进口商品价格上涨。而因名义上是贸易商支付关税，老百姓不会骂政府，这也是特朗普敢于打关税战的底气。

向一国征收高额关税，往往会引发对等报复性关税。若贸易战全面展开，按全球24万亿美元进出口贸易总额20%计算，将有近5万亿美元从消费者、贸易商、制造商流向各国政府财政口袋，这会对全球经济与贸易结构产生重大影响：一是大幅冲击全球出口市场，导致全球经济倒退，如1929年世界经济大萧条就是由美英两国关税战引发；二是打乱全球产业链分工，大幅增加全球供应链成本，推动通胀；三是可能大幅增加各国政府的腐败。可见，全球贸易战表面对美国等贸易逆差国有利，实则不然，特朗普关税战要考虑国内通胀风险，若通胀失控、利率大涨，会导致美股市场大动荡。

表面上，中国作为全球最大的贸易顺差国，似乎是全球关税战最大的受损者，因为关税会增加出口成本、降低竞争力，但实际并非如此：一是中国正处于经济通缩中，关税战导致的全球通胀对中国是机遇；二是中国占据全球32%的制造业份额，有庞大、完整且强大的制造业全球产业链，20%甚至更多的关税成本对中国商品出口竞争力影响不大，很多产品美国无法自产，中国电动汽车即使加征高额关税，对欧洲、中东、俄罗斯等国出口也影响有限；三是关税倒逼会促使中国企业家降低成本、推动产业升级。

可以得出初步结论：只要中国应对得当，特朗普的关税战对中国并非负面。事实上，香港恒生指数及美股中概股的大涨表明，市场已开始对关税阴影下的中国资产估值进行纠错与修复，只是国内A股市场以散户为主，暂时还未完全反应过来。

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