4月4日，美国证监会（SEC）于4月4日发布正式声明，明确界定符合特定条件的美元稳定币（Covered Stablecoins）不属于证券范畴，其铸造与赎回交易无需向SEC注册。此举被视为美国监管机构对稳定币市场的重要政策转向，为传统金融机构入局及立法推进铺平道路。

SEC在《金融部关于稳定币的声明》中提出，若稳定币满足以下条件，则不属于《1933年证券法》与《1934年证券交易法》定义的“证券”。

首先，这类稳定币必须与美元（USD）保持1:1锚定，允许持有者随时按同等比例直接向发行方兑换美元，且发行方需通过无限量铸造和赎回机制确保二级市场价格稳定，例如当市场价格偏离锚定汇率时，允许指定中介或持有者通过套利行为（如低价买入后赎回美元获利）自动调节供需，从而抑制投机行为。

其次，支撑稳定币价值的储备资产必须完全由低风险、高流动性的资产（如美元现金、短期国债或银行存款）构成，且储备总值需始终等于或超过流通中稳定币的赎回价值；储备资金必须独立托管，不得被发行方用于运营开支、借贷或高风险投资，仅能用于应对赎回需求。

此外，稳定币的设计初衷和营销宣传必须明确聚焦于支付、转账或价值存储功能，不得暗示其具有投资属性或收益预期，例如发行方需在宣传中强调稳定币是“数字美元”替代品，而非承诺利息、分红或参与企业利润分配，持有者也不享有任何治理权或对发行方资产的追索权。

其法律分析援引了最高法院的“Reves测试”与“Howey测试”，指出买家动机、流通方式、公众预期及风险缓释措施（如足额储备）均不满足证券认定标准。

具体来说，买卖双方动机以实际消费（如支付）而非投资获利为主，且稳定币的营销强调“数字美元”功能而非收益预期，套利机制和无限量赎回设计也抑制了二级市场投机。此外，持有者既不享有利息、分红或治理权，也未依赖发行方的经营努力获取收益，因此不符合“投资合同”定义。

SEC认为，此类稳定币的充足储备和透明管理（如公开储备证明）显著降低了风险，无需适用证券法监管，符合上述标准的发行方无需向SEC注册即可进行铸造或赎回。

值得注意的是，SEC特别警告，若稳定币偏离上述条件（如储备资产包含高风险债券、限制赎回额度、暗示升值潜力或赋予持有者收益权），仍可能被重新归类为证券并面临监管追责。例如，若发行方将储备金用于购买公司债券或股票，或通过算法人为调节供应量以维持币值（而非依赖足额储备），则可能触发“投资合同”属性。

此外，SEC指出，此声明仅代表公司财务部的解释性立场，不排除其他部门（如执法部）或法院在具体案例中采取不同判断，且未来若市场出现新型稳定币结构或风险事件，监管立场可能动态调整。

SEC的声明与美国国会立法进程形成呼应。本周，众议院金融服务委员会投票通过《STABLE法案》，拟建立美元稳定币监管框架，要求发行方遵守1:1储备、资本充足率及反洗钱标准。SEC政策明晰化或加速法案落地。

市场层面，头部稳定币发行商Tether（USDT）与Circle（USDC）当前总供应量已超2000亿美元。美国银行CEO Brian Moynihan曾于2月表态，若监管允许，将进军稳定币领域。业内人士预测，传统金融机构入场可能推动市场规模突破万亿美元。

值得注意的是，SEC在声明中特别区分了“生息型稳定币”。今年2月，SEC曾批准某款附有利息回报的稳定币按证券注册，凸显监管对“收益属性”的敏感。分析指出，这一分化将促使发行方在设计产品时更谨慎地区分功能与金融属性。

Circle首席法务官对此表示，SEC的界定为行业提供了“急需的监管确定性”，将推动稳定币在跨境支付、供应链金融等场景的规模化应用。不过，部分去中心化稳定币项目担忧，算法稳定币或因缺乏足额储备而被排除在“Covered Stablecoins”之外，面临更严苛审查。

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